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中煤能源601898成本控制得当业绩符合

发布时间:2019-10-09 21:17:16

  中煤能源(601898):成本控制得当 业绩符合预期

  中煤能源 601898 煤炭开采业

  事件:2012年EPS0.70元,同比下降4.1%公司发布2012年年报,全年实现营业收入872.92亿元,同比下降3.9%;实现营业利润133.07亿元,同比下降2.9%;归属与母公司的净利润92.81亿元,基本每股收益0.70元,同比下降4.1%。每股分派0.210元(含稅)。

  点评:产销量增长稳定,成本控制得当,收缩焦炭业务

  公司全年原煤产量14537万吨,同比增长11.3%,其中,公司商品煤产量11440万吨,同比增长9.7%,商品煤销量达到14954万吨,同比增长7.9%。全年自产煤现货销售比重52.5%,同比提高4.1个百分点。由于受到煤炭现货价格大幅下跌的冲击,公司煤炭销售均价为479元/吨,同比下降7.9%。

  公司全年自产商品煤单位销售成本210.68元/吨,同比下降10.9%。主要是材料成本、入洗原料煤采购成本的下降及安全费等集体项目减少,煤炭业务毛利率提升3.2个百分点至40.5%。报告期内,原煤生产工效47.1吨/工,同比提高4.9%,其中,露天矿原煤生产工效176.8吨/工,同比提高12.3%。公司综合毛利率达到36.2%,较11年上升2.8%.公司全年焦炭产量170万吨,降幅17.5%,销量229万吨,降幅11.2%,主要是因为公司对焦化项目实施收缩战略,累计淘汰焦炭落后产能130万吨/年,目的在于有效减少焦炭业务亏损。同时,公司年产18万吨合成氨和30万吨尿素的焦炉煤气制化肥项目已开始试生产,预计2013年焦化业务有望实现盈利。其他业务中:2012年公司电解铝产量11.3万吨,同比基本持平。发电量41.2亿度,同比降低3.5%。

  内生增长稳定,多元化发展提升公司竞争力

  根据公司公告:公司东露天煤矿预计2013年产量达到1,200万吨;王家岭煤矿13年投产后新增产能600万吨/年;小回沟煤矿将于2013年计划开工建设。长期来看,公司未来煤炭产量内生增长稳定。同时,上海能源2×350MW电厂已经批复。山西灵石焦炉气制化肥项目于2012年底成功投料试车。公司以煤炭为核心主业,大力发展新型煤化工、电力战略延伸产业,将形成以煤炭、煤化工、电力、煤矿装备四大产业为支柱的产业格局。

  13年EPS0.75元,目标价9元

  预计2013、14年EPS分别为0.75元和0.74元,给予12倍PE,6个月目标价9元。

  风险提示:

  全球经济持续低迷,中国经济增速放缓,导致用煤需求增速下降,煤炭价格下跌,煤炭企业盈利能力受到较大影响。

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